Le prix du bitcoin (CTB) a dépassé 28 000 $ le 21 mars, mais selon deux indicateurs de produits dérivés, les traders ne sont pas très enthousiastes après un gain de 36 % en huit jours. Au-delà des performances exceptionnelles de Bitcoin, il existe des raisons pour lesquelles les investisseurs ne sont pas pleinement confiants dans la poursuite de la hausse des prix.
Le 19 mars, les autorités suisses ont annoncé qu’UBS avait accepté d’acquérir son rival Credit Suisse dans le cadre d’un fusion “secours d’urgence” afin d’éviter de nouvelles perturbations du marché dans le secteur bancaire mondial. La transaction pourrait bénéficier de plus de 280 milliards de dollars dans le soutien de l’État et de la banque centrale, qui équivaut à un tiers du PIB de la Suisse. Malheureusement, il est impossible de présenter cet accord comme rassurant ou comme un signe de force de la part des institutions financières, y compris les banques centrales.
La même chose peut être dite pour la bouée de sauvetage de crédit d’urgence fournie par le Trésor américain pour protéger le secteur bancaire et augmenter les réserves de la FDIC. Le « Bank Term Funding Program » (BTFP) lancé le 12 mars a marqué un retour aux injections de liquidités de la Fedinversant la tendance amorcée en juin 2022, lorsque la Réserve fédérale a commencé les ventes mensuelles d’actifs.
La crise bancaire mondiale a poussé la Réserve fédérale à abandonner ses politiques de contrôle de l’inflation
En prêtant 300 milliards de dollars en fonds d’urgence aux banques, la Fed a complètement inversé sa stratégie de maîtrise de l’inflation, qui est supérieure à 5% en glissement annuel depuis juin 2021, alors que l’objectif est de 2%. Cette stratégie, connue sous le nom de resserrement, comprenait une augmentation des taux d’intérêt et une réduction des 4,8 billions de dollars d’actifs que la Réserve fédérale a accumulés de mars 2020 à avril 2022.
Le 20 mars, la First Republic Bank (FRB) a vu sa cote de crédit encore abaissée en statut indésirable par S&P Global, ajoutant au stress des banques régionales des États-Unis. Selon l’agence de gestion des risques, les récents Infusion de dépôts de 30 milliards de dollars de 11 grandes banques pourraient ne pas suffire à résoudre les problèmes de liquidité de la FRB.
Les investisseurs en crypto-monnaies anticipent toujours un découplage des marchés traditionnels. Néanmoins, il existe peu de justifications pour une allocation à l’heure actuelle, surtout si elle provient d’entreprises, de gestionnaires de fonds communs de placement ou d’investisseurs fortunés. Historiquement, les investisseurs ont tendance à accumuler des liquidités ou des instruments de dette publique à court terme pendant les périodes de récession afin de soutenir les opérations quotidiennes et éventuellement de les utiliser pour faire de bonnes affaires.
Le rendement des bons du Trésor américain à 6 mois, par exemple, est passé de 5,33 % le 9 mars à 4,80 % le 20 mars. Alors que les investisseurs se préparent à l’impact de l’inflation, de la récession ou des deux, cette évolution indique une demande accrue de titres à court terme. instruments à terme. Le changement depuis le 9 mars a inversé tout le mouvement de 2023, l’indicateur clôturant 2022 à 4,77 %.
examinons Métriques des dérivés Bitcoin pour déterminer la position actuelle sur le marché des commerçants professionnels.
Les dérivés de Bitcoin présentent une demande équilibrée de positions longues et courtes
Les contrats à terme trimestriels sur Bitcoin sont populaires parmi les baleines et les bureaux d’arbitrage, qui se négocient généralement avec une légère prime par rapport aux marchés au comptant, ce qui indique que les vendeurs demandent plus d’argent pour retarder le règlement pendant une période plus longue.
En conséquence, les contrats à terme sur des marchés sains devraient se négocier avec une prime annualisée de 5% à 10% – une situation connue sous le nom de contango, qui n’est pas unique aux marchés de la cryptographie.
Depuis le 15 mars, l’indicateur de prime à terme BTC est resté inchangé à 2,2 %, indiquant qu’il n’y a pas de demande supplémentaire provenant d’une activité d’achat à effet de levier. Les chiffres inférieurs à 5 % indiquent un pessimisme, ce qui n’est pas ce à quoi on pourrait s’attendre après des gains de prix de 36 % en huit jours.
L’absence de demande d’achats à effet de levier n’implique pas nécessairement une baisse des prix. En conséquence, les commerçants devraient enquêter sur Bitcoin marchés d’options pour apprendre comment les baleines et les teneurs de marché évaluent la probabilité de futurs mouvements de prix.
Le delta skew de 25% est un signe révélateur qui montre quand les teneurs de marché et les bureaux d’arbitrage surfacturent pour une protection à la hausse ou à la baisse. Dans les marchés baissiers, les investisseurs en options donnent des cotes plus élevées pour une baisse des prix, ce qui fait monter l’indicateur de biais au-dessus de 8 %. D’un autre côté, les marchés haussiers ont tendance à faire passer la mesure du biais en dessous de -8 %, ce qui signifie que les options de vente baissières sont moins demandées.
Le delta skew a franchi le seuil neutre de -8% le 19 mars, indiquant un optimisme modéré, car les options d’achat neutres à haussières étaient plus demandées. L’excitation, cependant, n’a pas duré longtemps, car l’indicateur de skew de 25 % est actuellement à -8 %, ce qui est à la limite d’une situation d’équilibre. Néanmoins, c’est l’opposé polaire de la semaine précédente, lorsque le biais a atteint 12 % le 13 mars.
En fin de compte, les commerçants professionnels de Bitcoin ne sont pas optimistes au-dessus de 26 000 $. Ce n’est pas nécessairement une mauvaise chose, mais à moins que les investisseurs en crypto ne reprennent confiance, les chances que la crypto-monnaie dépasse 30 000 $ restent extrêmement faibles. L’effondrement potentiel complet du système bancaire inciterait les investisseurs à fuir vers la sécurité plutôt que de rechercher le risque.
Cet article ne contient pas de conseils ou de recommandations d’investissement. Chaque mouvement d’investissement et de trading comporte des risques, et les lecteurs doivent mener leurs propres recherches lorsqu’ils prennent une décision.
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